在風格快速輪動行情下，在絕對收益策略、大類資產配置方面表現(xiàn)出色的基金經理持續(xù)受到市場關注。其中，華安基金絕對收益投資部高級總監(jiān)鄒維娜就是典型代表。

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出道至今，鄒維娜的債券市場投研經歷長達17年，曾四獲明星基金獎（2018-2020），所管理的基金產品連續(xù)多年實現(xiàn)正收益，被譽為“大類資產配置專家”。2021年，鄒維娜加盟華安基金，并于近期帶來她在新東家的公募基金新發(fā)“首秀”。

攜新基金歸來，在投資方法論、團隊管理模式上會有哪些進階？帶著這些問題，券商中國記者近日專訪了鄒維娜。她表示，在此前宏觀經濟研究分析、信用研究、股債多資產管理等實踐基礎上，團隊將進一步夯實“力爭超額收益、風險回撤控制”兩手抓的投資理念。在她看來，二級債基超額收益有三大來源：一是源于大類資產配置，二是在固收資產中尋找久期和品種的機會，三是在權益類資產中尋找阿爾法。

據了解，華安基金絕對收益投資團隊采用“1+N”管理模式，鄒維娜重點把握類資產配置策略，確定各品類的投資比例和配置時機；10余名團隊成員在股票和轉債、信用債投資、利率債擇時、衍生品工具等細分領域發(fā)揮各自特長。此次發(fā)行的新基金也將通過對于大類資產的宏觀配置平滑風險，在各類資產中精耕細作，力爭為投資人帶來更好的投資體驗。

17年債券投研經驗，成就大類資產配置專家

鄒維娜畢業(yè)于中國人民大學，獲經濟學碩士，曾在國家信息中心中經網數(shù)據有限公司從事宏觀經濟分析相關工作，后在中再資產管理股份有限公司任投資經理。2012年10月起任職于銀華基金，曾擔任基金經理，兼任固定收益公募投資總監(jiān)。2021年6月，鄒維娜加入華安基金，現(xiàn)任華安基金絕對收益投資部高級總監(jiān)、基金經理。

不難發(fā)現(xiàn)，鄒維娜是一位宏觀經濟研究出身的基金經理——擁有扎實的宏觀分析功底，加之17年債券市場投研經驗的積淀，成就了如今的“大類資產配置專家”。

以她擅長的股債混合策略為例，基金定期報告顯示，銀華匯利在她團隊管理期間每年均取得正收益，且是2016年-2020年間全市場唯一一只每個完整年度收益均超過%的公募基金。此外，鄒維娜及團隊歷史管理的兩只純債策略產品，在收益和回撤控制方面均表現(xiàn)出色。得益于出色的投資業(yè)績和風險控制，鄒維娜和其團隊管理的純債和股債混合策略產品，曾多次獲得行業(yè)權威大獎。

2021年6月，鄒維娜加入“老五家”公募之一的華安基金，擔任華安基金絕對收益投資部高級總監(jiān)，肩負起組建新團隊，升級再出發(fā)的重擔。目前，該團隊已有10余名成員，股債混合多資產管理各類策略均有專人覆蓋。該團隊采用1+N管理模式：在群策群力基礎上，鄒維娜重點把握類資產配置，確定各品種的投資比例和時機；團隊成員在股票、轉債、信用債、利率債、期貨等細分領域發(fā)揮各自特長，精耕細作，確保投資策略覆蓋的寬度和深度。

擅長回撤管理，超額收益源于三大方向

在鄒維娜看來，二級債基組合的超額收益有三大來源：一是源于大類資產配置，二是在固收資產中尋找久期和品種的機會，三是在權益類資產中尋找阿爾法。多年投資沉淀感悟，鄒維娜把投資比作游泳，從學習游泳的個人經歷中總結了以下體會：一是在水中充分放松，才能自然上?。欢怯斡緞幼髟綐藴?，面臨的阻力越小，游泳的速度也會越快。

“如果在市場波動、凈值下跌、外界評價中受到過多干擾，導致情緒緊張或壓力過大，基金經理的后續(xù)投資難免會受影響；如果可以放松心態(tài)，沉著應對，理性認識到短期業(yè)績波動難以避免，按照既有投資框架和工作規(guī)范做好理性應對，基金經理的長期業(yè)績大概率還是值得期待的。”鄒維娜說。

風險控制方面，鄒維娜表示，她主要是通過事前管理和事中管理控制回撤，在事前的深度研究和前瞻性研究的基礎上，通過大類資產的合理配比和動態(tài)倉位調節(jié)，控制好組合的風險暴露。一旦市場調整來臨，及時啟動事中管理，根據市場環(huán)境和趨勢重新梳理研究結論，相機決策，做好策略上的應對。

鄒維娜直言，回撤控制中，事前、事中控制重于事后。

具體來看，她的事前管理主要包括兩方面：首先要對各類風險有基本認識，主動擁抱部分風險以獲得相應收益。如果選擇的風險是對的，有性價比的，比如在股票牛市選擇承擔股票市場而非債券市場的風險，那么風險對應的超額收益將頗為可觀；其次，要有應對風險的準備，時時控制風險敞口。為了在極端市場環(huán)境中避免“不能承受”的損失，組合的風險敞口不能過大，風格不可過分極致。事中階段，如果回撤已經開始，需要重新判斷，結合市場環(huán)境重新考量投資結構，并以此決定調整與否。眼前的凈值是已成事實，重要的是未來的凈值，以及為了未來的凈值目標，需要如何做出應對。

“1+N”模式賦能，宏觀配置大類資產

據了解，鄒維娜加盟華安基金后的首只新發(fā)基金——華安灃信二級債基——擬于近期公開發(fā)行。該基金投資于債券資產的比例不低于基金資產的80%；股票資產比例不高于20%。鄒維娜表示，該基金擬以債券資產打底：優(yōu)選信用風險可控的債券底倉配置，同時通過久期管理和品種切換等精細化投資運作，為組合提供基礎收益。權益部分，根據大類資產配置框架，靈活調節(jié)倉位，在均衡分散的基礎上動態(tài)調整結構，以增加組合收益彈性。

鄒維娜表示，新基金投資會繼續(xù)沿用團隊1+N管理模式。在她看來，絕對收益目標的股債混合策略，關鍵在于資產配置，以宏觀的研判定配置，以配置的力量平滑風險，在各類資產中尋找收益機會。以債券資產為例，鄒維娜將上述策略收益來源分解為以下部分：

一是宏觀-基本面分析，這直接決定了資產配置的質量。鄒維娜認為，基于基本面分析決定投資方向，決定股、債、轉債等大類資產的配置權重，同時保證組合結構和市場相比，不出現(xiàn)較大偏離。這需要構建自上而下的基本分析框架，對各類經濟指標進行長期跟蹤和深度分析；還需要自下而上，用扎實的基礎調研和高頻數(shù)據印證，充分挖掘預期差，有效開展擇時。

二是品種切換，這是組合超額收益的重要來源。鄒維娜認為，要善于比較各細分品種之間的差異，通過構建期限結構、信用利差、品種價差等數(shù)據庫，細致對比細分品種之間的差異，發(fā)現(xiàn)價值洼地。在鄒維娜過往投資經歷中，有過多次類似案例，如在2015年和2017年，她敏銳地看到地方債二級品種、國債、國開債品種存在明顯優(yōu)勢，果斷介入投資并取得豐厚收益；2021年，她捕捉到永續(xù)債品種的性價比優(yōu)勢，介入投資后享受到了上述利差壓降的收益。

三是“撿面包渣”式的增厚收益。鄒維娜在管理運作產品中，始終堅持“小蜜蜂撿面包渣”的理念，即勤奮刻苦，通過日積月累的盯盤與研究，一個BP一個BP地累積收益，力爭積少成多，為投資者創(chuàng)造良好回報。例如，在一級市場尋找價格洼地，實現(xiàn)一二級市場增厚收益也是一個好的投資方法。此外，二級市場也有定價偏差待挖掘，鄒維娜和團隊始終堅信交易創(chuàng)造價值，并積累了豐富的實戰(zhàn)經驗。融資方面，她帶領團隊開發(fā)了交易所回購量化等多種交易策略，在保障安全性的基礎上有效實現(xiàn)了融資成本的降低。

談及后市行情走勢，鄒維娜認為，在當前經濟弱復蘇、流動性合理寬松的環(huán)境下，權益類資產投資性價比好于純債類資產 ?！皬耐顿Y角度看，當前市場可以找到不少高性價比資產，如果投資者可以匹配合適的持有期限和風險承受能力，當前可能是不錯的參與時點，比較有利于我們投資策略的發(fā)揮，以提升客戶投資體驗?！?/p>

（文章來源：券商中國）

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